黄金继续高歌猛进，顺利突破5200美元大关，将年初至今的最大涨幅扩大至约22%。与此同时，美元指数年初至今的最大跌幅接近4%，创下2022年2月以来的新低。这场美元与黄金的反向极端波动，并非偶然的短期市场异动，而是美元信用体系松动、全球货币政策转向、地缘风险升温以及资产配置重构等多重因素共同作用的必然结果，其背后反映的是全球金融格局的深刻变革。

美元信任危机 黄金受益匪浅

根据以往经验，一旦爆发战争，避险情绪通常会推动黄金和美元同步上涨。然而，此次美国针对伊朗的军事准备却呈现出尴尬的局面——市场对美元投下了不信任票。国际货币基金组织（IMF）的最新数据显示，截至2025年三季度末，全球美元外汇储备份额为56.92%，连续十个季度低于60%，创下1999年有季度数据以来的新低。前三季度，美元外汇储备份额累计下跌1.60个百分点，为2003年以来同期最大跌幅。

美元持续走弱的核心原因在于其全球储备货币信用根基不断受到侵蚀，再加上美联储货币政策宽松预期的直接冲击，引发了美元信任危机。作为全球货币体系的核心，美元霸权曾凭借美国经济实力和美联储货币信用两大支柱得以确立。但如今，这两大支柱均面临严重透支。数据显示，美国联邦政府债务规模已突破38万亿美元，远超全年国内生产总值（GDP）总量。预计2026年财政赤字将进一步突破2万亿美元，债务利息支出占财政支出的比重持续上升，依靠发债偿债的循环不断削弱市场对美元的信任。更为严重的是，美联储的独立性大幅削弱，特朗普对美联储和美元的态度引发了市场的担忧。此外，美元频繁被用作单边制裁的工具，也让全球各国意识到持有美元资产的潜在风险，去美元化成为各国央行的默契选择。而黄金作为天然货币，自然成为市场追捧的热点。

避险推动黄金需求上升

去年年底至今年年初，地缘风险持续攀升，中东冲突升级、美伊对抗加剧，拉美部分地区局势动荡不安，全球地缘风险指数持续处于高位。此外，美国国内政治动荡以及关税政策的不确定性，各类风险事件频繁发生，导致市场安全感缺失。黄金作为“无主权信用风险”的终极避险资产，自然成为资金的首选避风港。世界黄金协会的数据显示，近期黄金已取代其他避险资产，成为市场首选的避险配置标的，推动资金加速流入黄金市场。仅1月份，黄金交易型开放式指数基金（ETF）合计净流入就超过百亿美元。

百利好特约市场策略师鹏程认为，2026年全球央行将继续增持黄金，这将成为黄金价格上涨的直接动力。世界黄金协会的调查显示，95%的受访央行计划在未来12个月内继续增持黄金，43%已将增持计划纳入正式规划。2025年，全球外汇储备中黄金占比升至28.9%，创下2000年以来的新高，外汇储备黄金化已成为趋势。2026年1月，全球官方黄金储备市值达到3.93万亿美元，首次超过海外官方持有的3.88万亿美元美国国债。这是自1996年以来黄金再次成为全球最大储备资产，标志着全球储备货币体系正在发生根本性转变。而央行的持续购金行为从需求端为金价提供了坚实支撑，使上涨行情更具持续性。

短期来看，黄金有冲击5400美元的潜力；中期来看，有望上探6000美元一线。

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