美日央行会议对黄金具深远影响

美联储及日本央行将会在今明两日举行政策会议。整个金融市场高度关注今次两家央行的会议。一是由于环球两重要家央行巧合地同日举行会议，二是两家央行(尤其日本央行)均有可能在今次货币政策会议改变目前的货币政策，三是今次央行的会议决定有可能对未来一季金融市场构成明显的影响。因此两家央行的决定亦会对黄金未来走势产生明显的影响。

日本央行有机会大规模改革货币政策。由于日本央行在2013年推出超宽松货币政策后曾刺激日本通胀回升2%以上，可是自2015年开始通胀率不断下降，而在2016年更陷于通缩的情况。这样的情况下日本央行在月前宣布重新检视整个货币政策而将会9月会议宣布检视结果，因此今次日本央行将会很大机金改变过去几年货币政策模式。这样的暗示过去几年的超宽松货币政策的效力已经失去。

日本自1990年通胀及通缩发展图

日本货币政策改变对黄金的影响。虽然日本央行货币政策的改变只会对黄金产生间接的影响，但是一旦日本央行将货币政策模式由侧重货币供应转为侧重利率，这样意味着未来环球的流动性有机会降低，这样不利黄金等商品的中长期走势。此外，更加重要的是若日本央行改变购买债券模式(减少买入长债而增加购买短债，从而提高孳息曲线斜度)。这样有可能有令短线美元兑日圆下跌而支持黄金回升，可是由于长期孳息率回升提高了未来持有黄金成本，这样最终会令黄金再次受压。

美联储会议结果决定黄金走势。过去两周黄金由1350美元水平反复下跌，这主要是由于期间市场对美国年内加息的预期升温。不过临近9月美联储公开市场委员会会议，投资者更加谨慎，一是由于美联储是有可能在今次会议上加息；二是美联储就算今次不加息，重点会转移至12月加息的可能及未来加息的步伐(即利率预期)。

首先，若美联储意外地在今次会议加息，这样黄金很大机会跌穿1300美元。这是有可能引发短期的止蚀卖盘而令黄金跌速加快，因为自6月23日英国公投脱欧后黄金未曾调整低于1300美元。从短期调整角度而，黄金一旦跌穿1300美元很大可能跌至1286美元(1199美元升至1375美元的50%调整水平)，进一步为1266美元(61.8%调整水平)。

黄金日线图

美联储维持利率不变对黄金的支持力度则要视乎12月加息的可能及未来利率预期。虽然目前市场一般预期美联储将会维持利率不变，但若结果如市场预期这亦对黄金产生支持。不过，短线值得注意的是黄金是否突破1330美元，因为黄金能回升高于1330美元，这样显示短线黄金扭转了过去两的跌势，同时黄金短期有机会回升至上方阻力线水平(1350美元)。这样暗示黄金很大机会维持在1300美元至1350美元之间上落整固。

黄金日线图

黄金能否突破1350美元再创新高则要视乎美联储的未来的利率预期。因为美联储维持利率不变是有可能支持黄金回升，但是除非美联储再次调整未来利率预期，黄金才有机会突破，否则黄金就算升穿1350美元后仍然有机会再次下跌。因为若美联储维持利率不变同时亦维持6月份时的预期，这样暗示12月将会加息的同时未来加息步伐有可能加息。这样的情况未来是会对黄金构成沉重压力。因此，今次美联储决定及利率预期将会对金融市场产生较明显的影响。

图中红方格是美联储6月时对2016年至长期的利率预期。若美联储在今次的会议上维持这样的预期，这暗示未来加息步伐有机会较预期快，黄金将会受到沉重压力。