自8月22日起，黄金价格一路攀升，9月月线以一根大阳线收盘，显示出多头的强劲势头。在9月的议息会议上，美联储如预期般下调了25个基点的利率，然而，随着就业数据的持续下滑，劳动力市场疲软的趋势愈发显著，市场对降息的预期也逐步升温，截至目前10月底，降息的可能性已升至近100%。

劳动力市场疲软 就业机会减少

8月的非农就业数据仅增长2.2万人，而9月的ADP数据更是减少了3.2万人。结合过去半年的非农数据，就业市场的下滑趋势明显。美国劳工部公布的修订数据显示，截至今年3月底的一年中，实际新增非农就业人数比最初公布的数据减少了91.1万人，月平均新增人数仅为7.1万人，远低于修正前的平均新增14.7万人，与过去几年的平均值相比也出现了大幅下降。

8月的JOLTS职位空缺数据显示职位数量增至723万个，高于7月的721万个，这表明裁员人数有所减少，辞职人数也呈现下降趋势。然而，8月的招聘计划降至去年6月以来的最低点，求职者的机会变得更少。调查显示，由于特朗普的关税政策导致经济不确定性增加，许多企业在招聘决策上持谨慎态度。同时，美联储自2022年以来持续的加息以及高利率的长期维持，使得企业成本显著上升。

10月降息概率上升至近100%

美国政府于10月1日再次停工，这是七年后因政府拨款法案未通过而再次出现的关门事件。当前，美国劳动力市场增长放缓，通胀压力依然存在，加之政府关门可能导致的各项数据公布延误，使得美联储在下次议息会议（10月28日至29日）上转向鸽派的可能性大幅增加。

根据芝商所“美联储观察”的数据，10月降息25个基点的概率高达99.4%，维持利率不变的概率仅为0.6%；12月维持利率不变的概率为0.1%，累计降息25个基点的概率为11%，累计降息50个基点的概率为89%。

百利好特约黄金高级分析师欧文认为，美国劳动力市场的放缓已成为美联储当前最头疼的问题，而通胀率尚未降至美联储2%的目标。如果后续失业率出现明显上升，美联储可能不得不采取更为激进的降息措施，从预防性降息转向“衰退式降息”，届时市场将可能出现大幅波动。从技术面上看，黄金的周线和月线均呈多头趋势，上涨走势持续，短期内有望冲击4000美元一线。

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