上周五（5月2日），美国劳工部公布的4月季调后非农数据显示，就业人数增加17.7万人。前值从22.8万人下调至18.5万人，而市场预期值为增加13万人，利空黄金。同时公布的失业率与前值保持一致，彰显出美国就业市场的稳健态势。

就业前景压力增大

尽管此次非农报告就业人数没有出现明显下滑，可以认为是特朗普的贸易政策还尚未对美国劳动力市场造成实质性的影响。但关税的不确定性已使得企业招聘计划缩减，其影响在未来的几个月将会逐渐显现。上周二（4月29日）公布的美国3月职位空缺录得719.2万人，低于预期和前值的748万人，为去年9月以来的最低水平。

报告还显示，美联储联邦政府已经连续第三个月裁员，这是自2022年以来持续最久的裁员行动。受联邦开支缩减和其他机构调整影响，预计美国至少有50万个工作岗位面临裁员风险。就业服务公司报告指出，美国政府部门约有28.2万个岗位的裁员与马斯克效率部门（DOGE）的行动相关。

降息概率下降

在过去的一段时间，多位美联储官员表示不急于降息，打算保持利率稳定，直到出现确切的信号需要降息再采取行动。哈马克强调需保持耐心，确保经济朝着正确方向前进；美联储理事沃勒表示，如果失业率显著上升，将支持美联储降息；卡什卡利则对当前美国经济的不确定性表达了担忧。

非农数据公布后，芝商所“美联储观察”工具显示，美联储5月维持利率不变的概率从95.3%上升至99.4%，降息25个基点的概率为0.6%。在6月，维持利率不变的概率从42.2%上升至53.8%，累计降息25个基点的概率从55.1%下降至45.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%。

特朗普发动关税战后，美联社对1260名成年人的调查显示，约53%的美国民众对经济衰退表示“非常担心”，27%的民众表示“有些担心”，仅仅20%的民众表示“不怎么担心或者不担心”。

百利好特约金融分析师欧文认为，此次非农报告显示就业增幅超过预期，失业率保持稳定，这将进一步延缓美联储降息的步伐。除非后续报告显示就业明显下降或者失业率大幅上升，否则美联储不会贸然采取行动降息，避免坐实衰退已经开始。

短期内，这对黄金上涨不利，但中长期来看，降息依旧是黄金上涨的重要支撑因素。技术面，黄金近两周大幅回调，短线回调暂未结束，下方关注3100美元一线的支撑。

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