美聯儲正在進入一項“史上最難金融政策操作”的重大課題中，具體來看是既要全球美元熱錢回流本土，又要控制通脹，還要在壓低實際利率的同時力保美股不崩盤，並且不帶影響經濟增長，做到完美的“軟著陸”。夢想總是豐滿，現實往往骨感，美聯儲能做到嗎？

美聯儲強調控制通脹 不提美股

沒有意外，美聯儲在5月會議宣佈加息50個基點。美聯儲鮑威爾在隨後的新聞發佈會上確認，在今年接下來的議息會議裏，雖然加息75個基點或以上選項基本排除，但強調保留連續加息50個基點的可能性，因為目前美國的CPI已經創下40多年來的高點。

上周三（5月11日）公佈的通脹數據顯示，美國4月末季調CPI年率漲幅8.3%（預期8.1%，前值8.5%），4月末季調CPI月率漲幅0.3%（預期0.2%，前值1.2%）。在數據公佈之後，美股當日走勢可謂一波三折，先下後上再下，顯示了市場情緒極度不穩定。

也不能全怪市場，顯然美聯儲的“既要又要還要”目標是達不成的，三大股指截至目前的表現說明了問題。標普500指數今年的表現取得史上倒數第四的“好成績”，僅次於上世紀30年代大蕭條以及上世紀70年代大崩盤時期。納斯達克更是周線6連陰，追平了2012年10-11月以來的記錄，僅次於08年次貸危機。

算上3月時的25個基點，美聯儲到目前為止累計加息75個基點，但通脹的回落速度卻未及預期，意味著接下來美聯儲的加息力度不太可能出現衰減。

5月會議美聯儲隻字未提美股，不禁要問，我（美股）還是不是你（美聯儲）的心頭肉了？

美聯儲要的軟著陸是否意味著犧牲美股

毫無疑問，2022年的美聯儲正在尋求類似1984年那一次成功軟著陸的“榮光”，美聯儲主席鮑威爾也正面臨著屬於他的“沃爾克時刻”。鮑威爾在5月加息50個基點後表示，美聯儲最關注的是降低通脹，因為沒有價格的穩定，經濟就無法正常運轉。

當經濟增長速度過快，繼而出現嚴重通貨膨脹，央行將採用緊縮性政策來壓制通脹，這時，社會總需求會下降，從而導致經濟增長變緩或者出現負增長，稱為經濟“著陸”。但是，如果央行收緊政策過快，容易在大幅度通脹後，隨即出現大規模的通貨緊縮，導致失業增加，經濟速度快速下滑，即被稱為經濟硬著陸，反之，即被稱為經濟軟著陸。

由於通脹太高，美聯儲不得不使用連續且大幅加息的“雷霆手段”，否則惡性通脹的後果將是不可承受之重。美聯儲的棘手點在於，收緊政策過快，最有可能出現的結果是，通脹下來了，經濟也玩完了；但收緊政策力度不足，更可能出現通脹不下、經濟也不行的雙重後果。

從目前的形勢判斷，美聯儲似乎更傾向於不惜一切代價地壓低通脹。從三大股指的表現來看，美股似乎已經“先知先覺”了。技術上，標普500指數正在測試3800點支撐，跌穿將去往3400點，而終點搞不好是3000點。

歷史上，美聯儲在面臨經濟硬著陸還是軟著陸時的成功率不敢恭維。在11次的“操作”裏，嚴格意義上，只有1965年、1984年和1994年三次成功實施軟著陸。

雖說小孩子才做選擇題，大人全都要，但在這般情況下，搞不好，大人全都要不到。

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