地緣摩擦陷持久戰 利好油價邊際遞減

俄烏之間的軍事摩擦仍在延續，短期內並無停火跡象。烏克蘭國家安全與國防委員會秘書表示，烏方不可能與俄羅斯簽訂和平條約，顯示短期地緣摩擦降溫的可能性不大。同時，歐盟正在醞釀對俄羅斯能源實施進口禁令，計畫在今年夏天停止進口俄羅斯煤炭，在今年年底前逐步淘汰俄羅斯石油，並且減少從俄羅斯進口天然氣；最後，歐盟和俄羅斯正在進一步加強互相制裁的力度。

總體來看，俄烏之間的摩擦仍將延續，一定程度上，歐美國對俄羅斯的制裁將導致俄羅斯石油的產量和出口量下滑，這將為油價提供支撐；從另外一方面看，歐盟針對俄羅斯能源方面的制裁遲遲難以出臺，這意味著歐盟想要脫離俄羅斯能源的難度極大，最後，俄烏摩擦已經進入常態化，短期內若無出現軍事激化，其對油價的影響的邊際效用或將逐步遞減。

供給端維持相對穩定 短期限制油價跌幅

2022年以來，美國葉岩油的產量維持在776萬桶/日，仍然低於2019年的高點837萬桶/日，這意味著美國葉岩油並未隨著油價的走高而大幅增產；歐佩克方面，在過去的三四月份並沒有大幅增產，最新數據顯示歐佩克4月份產量維持在2858萬桶/日，僅僅比3月份增加4萬桶/日，並且歐佩克在6月份大幅增產的意願不強；俄羅斯方面的產量則在歐美多個國家的制裁之下小幅下滑並且降至1006萬桶/日的水準。

國際能源署（IEA）5月份開始釋放戰略石油儲備2.4億桶，在一定程度上緩解了俄羅斯石油缺口，這意味著原油供給端維持相對穩定，供給緊缺推動油價上行的邊際效用同樣呈現遞減態勢。

全球經濟數據疲軟 警惕油價回調風險

近期公佈歐美經濟數據總體偏疲軟，美國4月ISM製造業指數錄得55.4，為2020年以來的最低水準；美國第一季度GDP錄－1.4%，顯示美國經濟面臨放緩壓力；歐元區第一季度GDP環比增速放緩至0.2%，疊加處於高位的通脹水準，意味著歐美經濟陷入滯脹的可能性極大。

IMF在2022年4月份的《世界經濟展望》中表示，俄烏衝突將造成經濟損失並且導致2022年全球經濟增速顯著放緩，預計全球經濟增速將從2021年6.1%的估值下降至2022年和2023年的3.6%，2023年之後全球經濟或將進一步放緩。全球經濟面臨增長放緩甚至是衰退風險，這將制約原油需求復蘇，投資者應該警惕油價自高位回落風險。

技術面看，周線上，近期油價維持相對高位震盪調整，波動幅度有所縮小，後市有望選擇方向並且走出單邊行情。日線上，行情維持高位震盪調整，且呈現下行三角形態走勢，短期有望挑戰下方100美元整數關口，若下破100美元整數關口或將再次向90美元一線發起進攻。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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