近段時間以來天然氣的價格終於擺脫了低位徘徊的態勢，目前最高價格來到2.74附近。此前我們不斷唱多天然氣，現在終於看到天然氣走出連續性強勢上漲態勢，而且這種態勢在天然氣的基本面較好的情況下必然會連續下去。隨著後疫情時代的到來，推動天然氣價格後期上漲的主要邏輯將會是什麼呢？以及天然氣下一階段的價格可以看到哪里？

美聯儲對通脹的默許 助推商品市場走強

上周四（8月27日），美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表主題演講，闡述了未來美聯儲將如何實現穩定物價和最大限度增加就業的雙重目標。其中鮑威爾提到為尋求實現平均2%的通脹率，在通脹持續低於2%的時期，適當的貨幣政策可能會在一段時間內實現適度高於2%的通脹。換句話說美聯儲未來的通脹目標將不再是唯2論，可能通脹會更高，並且大規模量化寬鬆的措施會持續下去。

圖示：美聯儲利率圖

而對於大宗商品而言，通脹的上升必然會引發價格的上漲，這裏有兩個邏輯：第一，美聯儲大規模的量化寬鬆必然會導致全球央行跟隨，從而導致貨幣泡沫的產生，貨幣必然會貶值，而以美元計價的商品就會漲價。第二，美聯儲調整通脹政策，允許通脹高於2%意味著能源價格必然會在推升通脹過程中扮演非常重要的角色，而天然氣價格的上漲可以看作是能源價格上漲前的節奏。

天然氣需求拐點已現

自疫情爆發以來，全球經濟迅速受到波及，經濟停滯能源需求聚降，原油價格更是在今年創下負油價的歷史，但天然氣的需求也受到波及大幅下降，隨著後疫情時代的到來，我們認為天然氣需求拐點已現。

圖示：天然氣發電量結構圖

美國作為全球天然氣消耗大國，僅2019年日均消耗量就達到857.8億立方英尺/日，市場預計2020年為871.8億立方英尺/日。而美國天然氣消耗大部分主要在發電領域。據數據統計顯示，由於夏季氣溫升高和天然氣價格下跌導致電力需求增加，7月27日美國大陸的天然氣發電量達到了創歷史新高，天然氣的消耗達到了創紀錄的472億立方英尺。在此之前美國天然氣日燃燒量最高紀錄是在2019年8月6日創下的，當時發電廠消耗了總計454億立方英尺的天然氣。

天然氣價格上漲只是前奏

綜上所述，筆者認為推動天然氣價格上漲的主要邏輯有兩個：第一天然氣本身基本面需求相比原油要好，並且符合未來能源發展的大趨勢。第二美聯儲對通脹的默許以及大規模量化寬鬆的貨幣政策。當然全球大宗商品市場目前都處於牛市當中，而作為細分的能源領域天然氣價格的上漲也只是前奏而已。結合天然氣價格來看未來價格將上漲至3.6附近，下方重要支撐在2.3附近。

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