北京時間2月18日全球市值最高的科技公司蘋果表示，不太可能實現3月份當季銷售預期。意外的銷售預警令美國股市脫離記錄高位，標普500指數收-0.29%，而2月20日標普500再次收-0.38%，這是否意味著美股猛牛行情見頂？

外部因素看：美國仍存經濟優勢

2008年金融危機後，中國和美國成為全球經濟增長的兩大引擎，最新數據顯示2018年中國對全球經濟增長貢獻率高達29.4%，美國貢獻率只有16.9%。而公共衛生事件飛出的“黑天鵝”將對中國第一季度GDP增長造成壓力，反觀美國方面近期公布經濟數據靚麗，特別是房地產數據回暖，相比之下美國經濟對於非美經濟仍存優勢，美股仍將收到經濟面的支撐。

公共衛生事件觸發了市場的避險情緒，市場資金大規模流入美債尋求避險。10年期美國國債收益率在第一季度有所下行，同短周期美債收益率形成倒掛，雖然美債收益率曲線倒掛令市場產生美國經濟增長放緩的擔憂，但債券收益率下行反而令股票市場獲得了估值紅利。只要美國經濟在未來一個季度內未出現明顯衰退，在市場偏好得到改善的情況下，美股仍較大機會保持強勁。

內部因素：兩大規律暗示美股走強

今年是美國大選年，美國民主和共和兩黨執政理念差異極大，大選結果往往會影響私人投資，故今年或存在“大選”行情。

數據顯示美國自80年代以來，曆屆總統任內美股表現存在一定規律：美股下跌主要集中在總統第一任期的前兩年和第二任期的後兩年，而中間年份並未出現過負收益情況。現任總統特朗普在任期間，美國經濟總體維持強勁，特朗普連任的機會較大，其政策大概率得到延續。對於正處於“中間年份”的美股來說，或存在“大選”行情，進一步走強。

距離2008年金融危機已經過去超過十年，從經濟周期看，目前美國經濟已經處於這一輪經濟周期的晚周期。另外美國失業率在過去的兩年持續下降，今年二月份公布的最新失業率錄得3.6%，說明現階段失業率下行速度已經明顯放緩，甚至是有回調的苗頭；再加上美國時薪依舊處於高位，更加應證了美國經濟處於晚周期當中。同樣我們關注在過去的40年間，在前3個經濟周期裏美國經濟處於晚周期期間（1987-1990、1998-2000、2006-2007），美股表現靚麗，皆為正收益，故我們大膽的預期美股在今年大選結果出來之前，大概率維持強勢。

注:標普500

綜合美國內外部因素看，多重利好仍然在支撐美股走強，依舊處於猛牛的行情當中，美國股指回調仍然是不容錯過的機會。

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