回顧2014年以前，原油市場可謂風光無限，各產油國也因此腰纏萬貫。但在2014年中旬，美國頁岩油實現商業化量產之後，油價一落千丈，曆經長久依舊未能恢複元氣。而在目前，諸如全球經濟疲軟、OPEC內部問題不斷、貿易爭端如附骨之蛆、美國頁岩油持續擴張等等，大幅限制著年內油價的上行。在近期油價沖擊至58.7美元/桶附近時，於技術指標上已然存在反轉跡象，而在配合基本面的情況下，油價此次漲幅在短期內或將到此截止。

經濟疲軟未見好轉 需求預期難做上調

在年內11月中旬，經合組織（OECD）再次下調全球經濟增長預期，其結果表示全球經濟將在2019年出現自2008--2009年金融危機以來的最弱增長，其增速僅為2.9%，而且明年的全球經濟增速預期亦為2.9%左右。在經濟大環境惡劣的情況下，原油需求面遭受重大打擊。11月15日，IEA最新公布的月度原油市場報告表示，原油需求將在本年內出現10年以來的首次下滑，且減少幅度預計為9萬桶/日。

根據凱恩斯供需模型來看，需求量的下降將帶動價格的下滑，亦即為原油市場看空做出了最堅實的鋪墊。

內部紛爭不斷 協議執行存疑慮

面對油價的一再下滑，昔日油市的“話事人”--OPEC積極呼籲各產油國通過減產來維持油市穩定，抬高油價。然而美伊核協議崩塌，致使伊朗和沙特的矛盾沖突進一步激化；委內瑞拉在本國經濟陷入危機的情況下，原油產量被迫大幅下滑。與此同時，厄瓜多爾亦表示因國內經濟的萎縮，無法承受一再的減產措施，有意向在2020年初離開OPEC組織的束縛。此外，非OPEC組織，如俄羅斯、加拿大等雖然也在遵循減產協議，但有意思的是俄羅斯經常出現“違規”的表現，因此今年以來，俄羅斯的原油收入甚至超過老牌產油國--沙特。另外，根據減產協議的要求，俄羅斯應在目前的日產量1141.8萬桶的基准上削減22萬桶/日，但統計資料卻顯示，現而今俄羅斯的原油日產量為1124.4萬桶，超過預期目標近5.4萬桶左右。所以，哪怕目前市場預期12月5日的OPEC大會上，各產油國將繼續延長減產，但其影響力度以及執行力度早已不複從前。

美頁岩油趁火打劫 油組疲於應付苦不堪言

曾幾何時，美國作為全球最大的原油需求國。但隨著頁岩油的商業化量產，美國方面表示，有能力在2020年開始實現美國原油的淨出口，這也標志著OPEC及非OPEC組織將面臨一個強大的競爭對手。

根據美國能源情報署（EIA）在11月18日的月度預測中，美國7個主要頁岩油產區預計將在12月份增加產油量約4.9萬桶/日，從而達到創紀錄的913萬桶/日。此外，美國貝克休斯原油鑽井數量跌至671口，也是從2018年底以來的持續性下跌新低位，代表美國頁岩油技術的成熟也表明開采成本的下降。

圖示：美國原油鑽井數量

原油輸出組織（OPEC）原本減產的目的在於限制美國頁岩油商的發展，企圖通過低油價最大限度的清理頁岩油市場。但結果恰好相反，美頁岩油商扛過了2016年的黑暗時光，並使得眾產油國市場份額被美國頁岩油竊取。對此，OPEC是否該繼續減產成為了眾多產油國心中的隱痛，而美國頁岩油的增產亦迫使原油市場供大於求持續放大。

技術面上，原油日線級別需留意的短周期關鍵區間為58.6--54美元/桶一線。而在近期，上方的壓力區間58.6--59已然多次測試，短期內油價下方回測支撐重點參考54美元/桶附近。

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