九月中旬，天然氣在下半年供暖需求預期的影響之下反彈至2.7美元一線，但理想豐滿現實骨感，天然氣價格從2.7快速回落至2.2美元一線，回落幅度巨大。供應過剩和需求的擔憂對天然氣形成了壓制作用，繼續維持震蕩的概率較大。

天然氣儲量驚人 供應過剩限制漲幅

天然氣同原油一樣，供應過剩的局面仍在持續，據最新數據顯示，美國天然氣庫存總量為36060億立方英尺，較去年同期增加5190億立方英尺，同時較5年均值高出280億立方英尺。美國在加大出口的同時，天然氣庫存總體呈現增加的態勢。就近幾周來看，美國天然氣庫存有所回落，但目前正值維修期，後續產量有望進一步上升。

歐洲方面同樣如此，作為歐洲第二大天然氣供應商的挪威9月出口歐洲的天然氣量將至15年以來的新低，歐洲天然氣已明顯供大於求。從全球市場來看，全球天然氣供應量持續上漲，特別是北美、俄羅斯和中東地區的天然氣產量增加，全球天然氣的供應過剩的狀態超過之前的預期。

需求擔憂揮之不去 潛在利空暗藏殺機

經濟疲軟限制了天然氣的需求，上周歐洲央行議息會議，歐洲央行行長德拉基再次發表鴿派講話，並實行進一步寬松的貨幣政策，進一步加重了經濟擔憂的情緒。從近期美國方面公布的數據來看，美國經濟增速仍在放緩，零售銷售和制造業PMI數據紛紛不及預期，促使本周美聯儲議息會議降息的概率上升至93%，若在議息會議後的鮑威爾講話與歐洲央行同步鴿派，則經濟的擔憂將大幅爆發。全球對能源的需求將進一步受到制約，這將限制天然氣的反彈幅度。

季節性供暖需求可期 短期支撐天然氣

眾所周知，天然氣最重要的用途之一就是作為供暖在全球使用，而隨著進入冬季，季節性供暖需求將為天然氣提供支撐。近期歐洲北美氣候溫和，居民對冷氣和暖氣的需求都不強，冬季尚未真正到來，供暖需求的開啟也會在入冬之後。近期秋季氣溫溫和，導致需求出現疲軟，天然氣的價格未能受到有效提振。

總體來看，全球天然產量需求降低的速度超過供給減少的速度，在總體供應過剩的情況下，必然抑制天然氣的反彈，而短期之內季節供暖仍是天然氣最大的看點。

從技術面來看，天然自2.7美元一線大幅回落到2.2美元一線，之後維持2.2-2.38美元區間震蕩，截止目前已突破2.4美元，上方關注2.7美元的位置，突破則關注3.0美元的位置。

天然氣價格走勢圖：天然氣日線圖

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