從2018年9月開始，黃金這輪牛市一直續漲至今，我們不管從什麼技術指標來看，它們都會告訴你，黃金看漲，而且我們不管從日線，周線，還是月線來分析，它們都是看漲的。黃金的上漲確實是符合邏輯的，但所謂追高有風險，這輪黃金是否還值不值得我們繼續持有牛市呢？

明線居主導地位 邊際效應增加

黃金這輪大牛市啟漲的邏輯，正是在避險情緒的推升下開始上漲，主要根源有兩點：第一，國際貿易局勢日趨嚴峻；第二，市場擔憂全球經濟陷入衰退風險。從金融市場的角度來講，引發的避險也將有以下特點：第一，隨著國際貿易局勢越來越明朗，將產生邊際遞減效應；第二，隨著國際貿易格局的改變，必會引發新一輪全球產業鏈的轉移，從而引發市場的價值重塑。另一方面，2020年美國中期總統大選即將來臨，特朗普總統在接下來有可能會緩和外部關系，以爭取選民。至於市場擔憂全球經濟陷入衰退風險，我會在接下來的暗線討論​中再給大家分析。所以我們綜合認為，黃金市場當前的避險情緒具有不可持續性。

暗線將轉正 金價將承壓

從2008年全球性金融危機發生以後，歐美等經濟發達國家就一直處於經濟複蘇過程中，只是各個國家的複蘇進程不一樣而已。美國在2012-2015年經濟就已經複蘇，標志性事件是2015年的首次加息和2019年8月的首次降息，正式宣告美國經濟已從次貸危機中走出。歐盟等歐洲地區國家在經曆了08年次貸危機之後，又遭受了12-15年的債務危機影響，複蘇進程明顯不如美國，標志性事件是歐盟還未從量化寬松的貨幣政策中退出。日本明顯還處於失去的20年當中。而發展中國家因本身債務過高，在美聯儲連續加息過程中被擠爆，從而引發本國經濟危機。所以綜合來看，全球經濟有衰退風險，但更多的是分化，強者更強，弱者越弱的格局。我們在大致了解全球經濟格局之後，對於暗線我們怎麼理解呢？這條市場暗線還要從今年8月的首次降息說起，前面我們談到標志著美國從次貸危機中走出的是2019年8月美聯儲的首次降息，從鮑威爾新聞發布會言論和美聯儲公布的會議紀要顯示，美聯儲8月初的降息只是周期當中的調整，那也就意味著，美聯儲將在未來一段時間內仍將處於加息過程中。這也暗示著美國經濟本身是沒有問題的，降息只是出防禦外部因素對美國經濟的沖擊。所以綜合來看，全球經濟繼續分化，但經濟衰退不會發生在歐美等地區，美聯儲仍將處於加息周期當中。

技術分析

我們綜合目前明線和暗線的基本面來看，明線目前依然居於主導地位，但邊際效應將開始顯現，暗線還要進一步去確認。短期內避險仍有可能會推升金價創新高，但在邊際效應開始顯現的情況下上方空間要謹慎，日內波幅加大的情況下要謹慎追高，另外基於暗線來看，黃金下一個重要的窗口將會出現在9月20左右，前後相差不超過三天。

黃金價格走勢圖：黃金月線圖

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