行情回顧：

進入10月份的第一周，黃金市場因受到非農預期行情的影響，整體表現平平，自始至終並未脫離小箱體1204--1180的震盪行情。反觀原油市場，因距離伊朗能源部被制裁的時間越來越近且市場擔憂OPEC和俄羅斯等無能力填補伊朗以及委內瑞拉等產量缺口，原油市場獲得較好的支撐動能，油價亦一路走高，回歸至75美元/桶附近。

除開非農數據預期，在不平靜的美伊或者中東環境下，近期市場又將承受OPEC月度原油報告以及短期能源展望報告，月報當中對後期原油市場的供需面（尤其是產量缺口問題）以及整體經濟環境的興衰將會帶動油價未來的走勢格局，而油價高低又將和消費指標、通脹類數據相掛鉤，進而影響到美指再作用於黃金市場。

1.美伊衝突或最終導向OPEC內部衝突

年內5月8日，特朗普單方面不顧伊朗和歐盟的勸阻退出美伊核核協議，至此美國和伊朗的矛盾對面便開始升級。後續特朗普大刀闊斧的全球貿易戰讓歐盟由原本的搖擺不定以及尷尬狀態偏向伊朗一方，美國的盟友損失殆盡。而在近期因為美國國會在11月大選將近，特朗普雙管齊下，一是美國對話OPEC領導者--沙特，望其增加原油產量，壓低油價以擴大特朗普所在的共和黨在選舉中的掌控力度。與此同時，特朗普強制要求多國限制從伊朗方面的原油進口至零，以此來給與OPEC更大的增產空間和壓力。

但須注意的是中東之勢的歷史問題，因為歷史因素、宗教文化等多個原因的影響，沙特和伊朗素來不和，尤其在本年度五六月份，沙特和美國開始相互“勾結”之後，伊朗對沙特處處施壓，8月份伊朗在霍爾木茲海峽攻擊沙特運輸船，5月份在沙特王儲奪權時段武力騷擾周邊等都可看出OPEC內部，尤其是中東地區不安穩的因素。如果此次沙特再暗合美國實行大規模增產侵蝕伊朗的原油市場份額，伊朗或將真正意義上封鎖霍爾木茲海峽，限制整個中東原油出口的輸出總量，這很大概率將引發油價的漲勢，而高油價亦將帶動美國國內通脹，短期內或能利多美元，但長期來看反而會拖累美國GDP增速從而為黃金上漲提供動能。

2.能源報告對供需面的評估--貿易戰拖累需求增長 增產幅度或有限

上月OPEC月報顯示，OPEC 8月產量增加27.8萬桶/日至3257萬桶/日，7月為3232.3萬桶/日。自OPEC和非OPEC國家增產以來，整體的增幅不大，後市面臨缺口的情況下調高產量的可能性偏低。其次上個月國際能源總署（IEA）報告顯示，IEA月報預計2018年第四季度全球原油需求為1.0029億桶/日，2019年第一季度為9927萬桶/日。2019年全球原油需求增速預期為140萬桶/日，此前為149萬桶/日。需求預期出現下調，主要原因來源於貿易戰開展之後各主要經濟體發展受拖累，其次新興市場金融危機施壓全球經濟前景。

由此來看，需求預期的小幅下調和不太可能擴大的產量正好可以相互抵消，一旦伊朗遭受美國的能源制裁，反而會導致原本平衡狀態轉化為供給不足的狀態，帶動油價上揚和黃金中長期的利好。

智庫總結：

黃金近一月多以來，一直維持於低位的震盪測試，而從周線的表現來看，下方底部1170一線已進行過一次測試，短週期可考慮金價再次回踩該支撐位的概率，若二次回踩有效，則黃金有望迎來良好的反攻上行。而原油從本年內開始便一直維持於周線級別的上升通道，目前可考慮的油價上方壓力為78.5美元/桶附近，伊朗遭制裁後出現的供給缺口或將助力原油一舉突破此壓力位，從而帶動新的上漲局勢。