石油在今年第一季跌至44美元的6年低位後，第二季出現明顯的回升，由每桶47美元曾升至62美元，升幅高達30%。在第二季出現這樣的情況當然存在很多因素，其中包括美元下跌，美國產油量降低及需求較預期為大等等。可是，這些因素在第三季能否持續而支持油價進一步上升。

美元與油價。長期而言，美元走勢未必是與油價相對，可是當美元在一季度中出現明顯的升跌卻是有機會對油價構成明顯的影響。就像第二季美元指數是由100水平回落至93水平是支持油價的其中因素。由於石油是由美元計價，因此美元下跌是支持油價上升的其中因素。相反，油價下跌卻未必支持美元上升。這樣美元第三季的走勢將會對油價構成明顯的影響。

第三季美元應開始回升。第二季美元回落是由於美國資料顯示第二季初美國經濟仍然受到嚴寒天氣影響而不穩定，這樣明顯影響了投資者對美國較預期高開始加息的預期。同時，其他主要貨幣出現明顯反彈亦對美元構成壓力。可是，在第二季尾的美國資料已經顯示美國經濟很大程度已經擺脫了第一季的頹勢，其中勞工市場的復蘇步伐更較預期理想，每月非農業就業人數再次回升至廿萬人以上。這樣再次提升投資者對美國加息的預期。雖然整體預期並未如早前的在6月開始加息，但是大部份投資者均預期美國很大機會在9月開始加息。美元指數亦開始在93水平穩定下來。因此，可以預期在美國經濟進一步回穩的情況下，美元開始回穩的機會相當高。至於美元是否會出現明顯的回升則要視乎投資者對美國是否快將加息的預期是否明顯升溫。此外，在技術走勢亦顯示美元指數第三季初開始在93至97之間橫行整固的機會較高。因此，在第二季對油價有利的美元回落因素已經轉弱，這樣是有可能減弱油價在第三季表現。

商品市場進入整固期。雖然油價在過去一季已經出現明顯的回升，這亦帶動其他商品上升，其中作為參考的商品期貨價格指數(Commodity Research Bureau Futures Price Index)簡稱CRB指數亦由206回升至230水平。可是，問題是在新興市場經濟尚未完全穩定，歐洲仍然受到經濟前景不明朗困擾，及美國將會開始加息的影響下，商品市場經過一季的上升後很大機會進入整固。就CRB指數走勢顯示，233是商品市場第一階段的阻力區(這是由2014年6月313下跌至2015年3月的206的23.8%反彈水平)。由於該次的下跌的速度是相當強勁，因此有需要較長的時間及較複雜的結構以建立底部，所以預期商品市場在第三季開始整固。由於在CRB指數石油比重是占23%，因此這亦反映油價在第三季很大機會開始反復整固。

環球經濟前景尚未明朗，有礙油價上升。支持油價上升其中主要因素是需求。可是，問題是環球經濟自金融海嘯後發展至今已經出現了幾次的經濟起伏。今次的經濟的上升期可說是自2013年第三季開始，發展至今雖然環球經濟力水平已經再次提升，甚至其中的信貸及金融系統更加穩。可是，環球經濟經過接近兩年的增長後開始進入整固期。這樣商品(包括石油)需求降低是合理的情況。不過，這並不代表油價會再次出現像去年的急舄的現象。相反，現時的油價調整是未來進一步上升的基石。

環球經濟開始回歸正常迴圈關係。自金融海嘯後美國經濟受到嚴重打擊，當時這雖然並不對新興市場經濟產生沉重的打擊。期間各國財金機構推出種種的措施以穩定金融系統及經濟。經過一輪的寬鬆甚至超寬鬆的措施後，環球金融系統穩定下來，可是歐美經濟已經陷入衰退。新興市場國家唯有另找出口出路。因此在這段時間環球經濟增長主要是依賴新興市場表現。可是，問題是始終歐美(尤其美國)是新興市場產品的主要買家，因此當美國經濟尚未穩定的情況下，新興市場帶動的經濟是以供應為主，所以出現環球經濟復蘇的同時，並沒有物價上升的壓力。可是，發展至今雖然歐洲仍然要依靠量化政策維持，但是只要經濟穩定及沒有系統風險的情況下，這已經有助環球經濟。因為美國經濟已經穩定復蘇，對新興市場產品需求自然會逐步回升，這樣自然會再次帶動新興市場國家經濟。這樣的經濟迴圈關係是有助未來油價的回升，因為美國經濟穩定自然對石油需求回升，同時新興市場經濟調整後生產力及經濟力自然會進一步提升，這樣亦將會提高未來對能源的需求。實際上自1997年亞洲金融風暴後，新興市場對原材料的需求起落是商品價格升跌的重要因素。因此，既然美國在第三季有可能開始加息、歐洲經濟前景尚未明朗及新興市場經濟尚未完成調整的情況下，油價在第三季開始進入整固期是合理的現象。

石油開始建立大型底部。油價自4月份升穿54美元後技術上已經確立了雙底形態。因此在第二季開始上升。可是，問題是由於以油價升穿54美元頸線計算，64美元是短期的重要阻力，因此在阻突破64美元前，油價開始出現調整。油價調整回頸線水平是合理的情況，而就算進一步回落至50美元亦不是過度的調整，因為這是第一階段的61.8%調整水平。調整後油價有進一步上升接近67美元，這是由2014年開始下跌的38.2%反彈水平。因此，目前油價的回落只是技術調整。

總括而言，油價經過第二季的明顯上升後，隨著美國開始加息，在第三季有機會出現調整。可是，這樣的調整對美國經濟以致新興市場經濟是好消息，因為在環球前景尚未明朗化前，低油價是有利未來經濟發展。因此，油價在第三季調整後未來很大機會隨著環球經濟進一步復蘇的情況下開展另一次的升勢。