黃金踏入第二季初走勢仍然維持反復上落，並未出現明顯的突破。雖然在3月份美聯儲會議後，美國6月份開始加息的預期是有所降溫，但是並未令黃金出現突破性的上升。相反，在美元回升的時黃金走勢明顯受制。在這樣的情況下，5月份黃金仍然存在再次下跌的可能。

美加息預期並未對資產市場構成壓力影響黃金走勢。自今年初美聯儲主席出現國會聽證會至3月份公開市場委員會會議，實際上資金市場走勢已經某程度反映對美國未來加息的影響：美國道指在2月份曾下跌至16900水平，美國10年期孳息率亦曾下跌至1.68%，可是在3月份美聯儲會議後，雖然投資者對美國6月份加息的預期降溫，可是美國10年期孳息率回升至1.9%，同時美股亦回升至接近歷史高水平。這樣的客觀環境實際上對黃金甚為不利，期間雖然黃金曾出現回升，但是始終未能回升至1月1300美元的高水平。這樣的市場現象顯示，投資者已經逐步適應美國將會加息的預期及未來加息的壓力，因此股市並沒有出現明顯的下跌，同時美債亦只是逐步有序下跌。資金仍然主要由債市流入股市。黃金在這情況不能發揮避險及對沖通脹的功能，所以黃金只會由於短線美元調整而反彈，並不能出現突破性上升。

美元強勢仍會維持。除了美國有可能加息及國內資產市場強勁對美元構成支援外，實際上國際環境亦有利美元。歐元區開始推出量化政策，歐元流動性上升是會明顯支持美元。此外，其他主要國家(如中國、澳洲及加拿大等)已經相繼推出寬鬆政策，未來仍有機會進一步寬鬆。在這樣的情況下，雖然環球流動性有機會由於各國寬鬆或超寬鬆政策而有所補充，但是這是不足以支持黃金出現突破性上升。因為在主要貨幣下跌的同時美元是自然會上升，美元上升自然在計算上對黃金構成壓力。同時，美元在技術走勢上已經形成是明顯強勢，因為在周線圖中美元指數已經連續七個月維持在超買的水平，這樣顯示美元指數每次的回落自是調整，整體升勢仍有動力維持。

黃金受制於移動平均線。在黃金月線圖中，自從黃金在2013年下跌至1180美元後，每次的反彈均止於平滑式移動平均線。這樣顯示除非黃金能升穿這些平均線，否則每次回升至平均線後將會再次下跌。目前50月平滑式移動平均線為1325美元，25月為1308美元，而15月為1256美元。這全是黃金重要阻力。因此，雖然黃金在1月曾升穿15月移動平均線，但是2月再次跌15月線，這樣顯示第一季1307美元很大機會是今黃金的頂位，第二季再次下試1130美元的可能較高。