中東地緣局勢降溫 風險溢價受擠壓

隨著美國與伊朗正式簽署和解協議，中東地緣格局迎來重大轉折，國際原油市場隨即出現顯著回調。當前，WTI原油價格在75美元/桶附近震盪，整體呈現偏軟運行態勢。

霍爾木茲海峽承擔著全球20%的海運原油需求，美伊和解協議簽署後，市場對該海峽恢復通航的預期大幅升溫，中東原油出口能力有望顯著提升。此前因供應中斷擔憂而推升油價的風險溢價被市場迅速消化，導致原油價格接連承壓。

美伊摩擦緩和 市場博弈回歸供需主導

美伊和解協議的達成，標誌著國際原油市場正經曆從地緣風險驅動向供需邏輯主導的深刻轉變。

全球原油供給端將面臨雙重增量衝擊，這是壓制油價的最核心中長期因素。第一重增量來自伊朗產能解封。美方解凍伊朗海外百億美元級資產並取消原油出口限制，伊朗擁有充足的產能釋放空間，其油田與港口設施無實質性損毀，僅需修復物流通道即可快速提升出口量；第二重增量來自全球多元化產油國的持續擴產。美國葉岩油頂住成本壓力維持增產，巴西近海油田穩步放量，OPEC部分成員國在高油價階段暗中小幅突破減產配額。雙重增量疊加，將快速填補此前衝突造成的供應缺口。對比來看，二季度市場每日原油供應缺口約400-500萬桶，而四季度隨著伊朗複產及海峽通航恢復，缺口將完全消失，甚至轉向小幅過剩，供需平衡的反轉將持續削弱油價上行動能。

需求端復蘇乏力難以對沖供給增量，進一步弱化油價反彈基礎。從發達經濟體來看，歐美通脹雖有回落，但製造業復蘇緩慢，工業原油需求增量有限；美國夏季汽油消費未達市場樂觀預期，成品油庫存持續累積，煉廠開工率小幅下調，間接減少了原油加工需求。新興市場方面，亞洲煉廠集中進入年度檢修週期，原油進口量環比下滑；化工終端消費復蘇節奏平緩，塑膠、化纖、燃料油等下游產品需求疲軟，無法形成持續的原油剛需支撐。IEA明確指出，2026年全球原油需求增速僅為供應增速的四分之一，供需錯配格局難以在短期內改善，油價缺乏持續走強的基本面支撐。

定價框架重塑 油價偏弱運行成主基調

百利好特約資深分析師辰宇認為，美伊和解徹底重塑了原油市場定價框架，此前地緣衝突帶來的高溢價行情宣告終結。全球原油供需轉向寬鬆，中期油價重心持續下移是大概率事件。

技術面顯示，周線級別上，近期行情下行且收陰線，呈現偏弱勢特徵；同時本周行情下破此前調整箱體，或進一步打開下跌空間。投資者需警惕油價近期向下測試65-70美元/桶區間的風險。

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