美日央行會議對黃金具深遠影響

美聯儲及日本央行將會在今明兩日舉行政策會議。整個金融市場高度關注今次兩家央行的會議。一是由於環球兩重要家央行巧合地同日舉行會議，二是兩家央行(尤其日本央行)均有可能在今次貨幣政策會議改變目前的貨幣政策，三是今次央行的會議決定有可能對未來一季金融市場構成明顯的影響。因此兩家央行的決定亦會對黃金未來走勢產生明顯的影響。

日本央行有機會大規模改革貨幣政策。由於日本央行在2013年推出超寬鬆貨幣政策後曾刺激日本通脹回升2%以上，可是自2015年開始通脹率不斷下降，而在2016年更陷於通縮的情況。這樣的情況下日本央行在月前宣佈重新檢視整個貨幣政策而將會9月會議宣佈檢視結果，因此今次日本央行將會很大機金改變過去幾年貨幣政策模式。這樣的暗示過去幾年的超寬鬆貨幣政策的效力已經失去。

日本自1990年通脹及通縮發展圖

日本貨幣政策改變對黃金的影響。雖然日本央行貨幣政策的改變只會對黃金產生間接的影響，但是一旦日本央行將貨幣政策模式由側重貨幣供應轉為側重利率，這樣意味著未來環球的流動性有機會降低，這樣不利黃金等商品的中長期走勢。此外，更加重要的是若日本央行改變購買債券模式(減少買入長債而增加購買短債，從而提高孳息曲線斜度)。這樣有可能有令短線美元兌日圓下跌而支持黃金回升，可是由於長期孳息率回升提高了未來持有黃金成本，這樣最終會令黃金再次受壓。

美聯儲會議結果決定黃金走勢。過去兩周黃金由1350美元水平反覆下跌，這主要是由於期間市場對美國年內加息的預期升溫。不過臨近9月美聯儲公開市場委員會會議，投資者更加謹慎，一是由於美聯儲是有可能在今次會議上加息；二是美聯儲就算今次不加息，重點會轉移至12月加息的可能及未來加息的步伐(即利率預期)。

首先，若美聯儲意外地在今次會議加息，這樣黃金很大機會跌穿1300美元。這是有可能引發短期的止蝕賣盤而令黃金跌速加快，因為自6月23日英國公投脫歐後黃金未曾調整低於1300美元。從短期調整角度而，黃金一旦跌穿1300美元很大可能跌至1286美元(1199美元升至1375美元的50%調整水平)，進一步為1266美元(61.8%調整水平)。

黃金日線圖

美聯儲維持利率不變對黃金的支持力度則要視乎12月加息的可能及未來利率預期。雖然目前市場一般預期美聯儲將會維持利率不變，但若結果如市場預期這亦對黃金產生支持。不過，短線值得注意的是黃金是否突破1330美元，因為黃金能回升高於1330美元，這樣顯示短線黃金扭轉了過去兩的跌勢，同時黃金短期有機會回升至上方阻力線水平(1350美元)。這樣暗示黃金很大機會維持在1300美元至1350美元之間上落整固。

黃金日線圖

黃金能否突破1350美元再創新高則要視乎美聯儲的未來的利率預期。因為美聯儲維持利率不變是有可能支持黃金回升，但是除非美聯儲再次調整未來利率預期，黃金才有機會突破，否則黃金就算升穿1350美元後仍然有機會再次下跌。因為若美聯儲維持利率不變同時亦維持6月份時的預期，這樣暗示12月將會加息的同時未來加息步伐有可能加息。這樣的情況未來是會對黃金構成沉重壓力。因此，今次美聯儲決定及利率預期將會對金融市場產生較明顯的影響。

圖中紅方格是美聯儲6月時對2016年至長期的利率預期。若美聯儲在今次的會議上維持這樣的預期，這暗示未來加息步伐有機會較預期快，黃金將會受到沉重壓力。