昨日黃金顯著回升，現貨黃金由1226美元回升至1263美元。黃金回升主要是由於昨日美聯儲會議決定維持利率不變及將會2016年利率預期下調50個基點至0.9%，暗示今年有可只是加息兩次。因此美元指數由97下跌至95.5。

短期重點是歐洲開市後市場反應。昨日美聯儲的決定及聲明實際上如市場一般預期接近。不過只是對美國經濟前景的描述較為溫和，令投資者感到美聯儲的態度轉為鴿派而令美元下跌。可是，美聯儲主席耶倫的新聞會上仍然強調未來任何一次都是有可能加息。雖然這並未對美元構成支持，但是這是為未來進一步加息留下伏筆。昨日市場的反應相當合理，美元下跌，黃金、主要外幣及股市回升。不過，更重要的是這樣同時上升的情況是會持續。首先，就昨日美元指數下跌的幅度而言，未來美元指數跌穿95的機會相當高，因為美元指數已經是過去兩個月兩次跌至15月移動平均線，一旦跌穿15月線及上月低位(95.27)，美元指數短線有機會下試94.55，而整個調整最低限度會低見93(接近25月移動平均線)。在這樣的情況下，理論上黃金會進一步上升。可是，問題是若投資者預期股將會持續上升，這樣黃金的升很大機會受到抑制。因為，始終在低通脹及經濟前景平穩的情況下，投資者自然會傾向於有利率回報的財務資產(股票及債券)，流入黃金的資金會相對降低。今日歐洲市的市場反應最為重要，因為投資者經過時間消化昨日美聯儲維持利率不變的消息，歐洲市出現的方向會較為穩定，所以若歐洲開市後，美元進一步下跌，股市明顯上升時，黃金有可能出現反覆回調的情況。

黃金有機會出現反覆回落。昨日黃金的上升在小時圖中形成了明顯的超買，顯示短線有機會再次回升至昨日高位(1263美元)。可是，若黃金在升至1263美元前回落至25小時移動平均線(1247美元)後才回升，這樣黃金再次回升至1263美元的可能不大。相反，輕微反彈後有機會逐步下跌。因此，在歐洲開市後，黃金不升反跌，這樣有可能顯示黃金的調整已經開始，情況就好像2月18日至22日小時圖走勢。

黃金小時圖

百利好集團研究部董事 黃耀明     

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