供需失衡改善将继续支持油价

6月份油价先升后回。纽约期油升至51美元水平后回落至45美元水平。油价回落一方面是由于投资者忧虑英国公投所产生的不明朗因素外，投资者对环球经济前景存疑亦对油价构成压力。不过，6月油组(OPEC)月报3年来首次预期需求将会高于油组产量。这有可能为未来油价带来稳定的作用。

油组预期供需将平衡的理由：油组在月报中表示，该组织当前的产量低于对油组本身今年下半年原油供应的平均需求预期。根据油组以往的报告，上次油组在完整一季中的原油产量低于需求是在2013年。油组表示，预市场趋紧因为尼日利亚和加拿大供应中断而加快脚步。油价下跌终将对成本较高的非油组供应造成打击，从而促使市场供应收紧。油组在月报中表示，“市场上供应过剩问题在未来几季可能会缓解，”使得“油市在年底前更加平衡。” 不过油组亦警告，库存依然偏高，全球仍有大量的过剩供应。油组的月报中指出，该组织5月石油产量减少10万桶/日至3,236万桶/日。这比油组对其原油的第三季需求预估要少50万桶/日，也比对油组原油的下半年需求预估均值低16万桶/日。这表明市场较今年第一季时油组表示其原油供应过剩达259万桶/日时不平衡的情况已经出现改善。

预期失衡改善仍会推动油价上升。过去年半石油供需失衡的情况已对油价构成沉重压力，再加上环球经济低迷，令投资者更忧虑需求的减弱。现时虽然仍然是维持供过于求的情况，不过油价的低水平已经令部分油企停产。失衡的缺口开始收窄。从经济学角度而言，这未必会对油价构成太大的支持，可是从投资角度而言，这便是良好的理由推升油价。因为目前除了石油的实际供需外，衍生工具(如期货)所反映的预期价值更是重要指针。以纽约期油即月与下月为例，现时仍然是维持在0.8美元至1美元的溢价。这已经显示投资者仍然是倾向于油价短期向上。支持投资者短期对油价向上预期的原因亦正是油组6月报告所提出的部分供应中断的原因。因此，失衡改善的预期仍会对油价产生支持作用。

美国加息对油价未必是坏消息。由于目前油价主要是以美元计算，所以美国加息令美元上升有可能对油价构成压力。不过，这样的压力不足以令油价显著下跌。因为供需问题才是决定油价最重要因素。同时，现时美联储考虑是否加息时是会某程度上观察国际金融及经济情况。美联储加息则显示其对美国经济有信心及对国际环境不会造成太大的负面影响，这暗示加息未必会影响环球的需求增长。这样美国加息只会令油价出现短期的计价压力，但是不会扭转供需失衡改善的支持。

油价有条件上试55美元。除了基本面石油供需失衡改善为油价带来支持外，油价过去4个月的上升已经明显改善了其技术走势，其中在周线图中，纽约期油的15周移动平均线向上与25周移动平均线交接及触及50周移动平均线，这是自2014年8月以来首见，显示油价走势已经扭转了长期跌势，未来进一步回升的机会相当高。因此，预期纽约期油在7月分区间上移至43美元至55美元之间。