资深财经评论员                                  黎伟成

中国的石油、石化企业不仅如环球同业般受困于(甲)经济低増长甚至有较大的下行压力，使石油需求日见恁弱，更(乙)碰到税项繁多的问题，遂大大削弱盈利能力和业绩表现，唯是相关股份仍能够继续随着纽约、伦敦期油价基本同步升与跌，尚算正常及可以接受：

特别需要指出者，当然为(一)税项、费用问题，龙头的中国石油股份(0857)于2015年上半年所要缴付的除税外其他赋税即使同比减12.1%，但所涉税款竟然高达1,052.82亿元(人民币，下同)，此之更为(i)石油特别收益金毋须缴付底下所要支付的巨款，因(ii)消费税761.65亿元比上年大増266.22亿元或53.7 %，(iii)其他赋税194亿元仅减8%，(iv)资源税97.16亿元减27.6%。 (II)所得税虽减54%，仍为98.46亿元。二税共1,151.28亿元，即相当于纯利的3.52倍，对业绩表现有异常重大的打击。

即使石油别收益金及其他赋税少付，而中国海洋石油(0883)更受惠于因获国家税务总局认定为中国居民企业，在香港缴纳的企业所得税可作为境外所得税抵免额自2008年1月1日起从中国企业所得税中据实抵免，由是所得税由2014年的费用支付150.54亿元，转收益19.14亿元，但纯利1471.33亿元同比由上年同期之增2.3%转跌56.1 %，理由为(二)勘探与生产业务的营业额770.3亿元同比减少34.2%，分部溢利198.07亿元更减51.58%，乃原油每桶销售均价57.5美元同比大幅减少48.8美元或45.9 %；及桶油成本41.24美元，同比减少4.5%，也只是使作业费同比减少18.5%。此项之收入及分部溢利上年同期分别增加5.7%与2.6%。

油价回落，未使石油石化股的(三)炼油与化工业务特别受惠。中石化(0386)的(1)炼油营业额6,340亿元同比减幅多减17.8个百分点至23.5%，但成本随油价大幅回落，和原油加工量1.19亿吨同比增2.7%及成品油产量7,475万吨和上升4.37%，均远多于上年同期，遂使经营溢利大幅增加57%，却只为153.2亿元。

及(2)化工业务情况与炼油相若：营业额1,408亿元即使多减18.9个百分点至20.6%，但业绩由上年之亏39.68亿元，转盈101.03亿元。

但中石油的炼油与化业务的营业额3,344.39亿元同比减21.6%，其中炼油多赚27.4%仅55.5亿元，化工减亏88.5%至8.93亿元，表现逊之于中石化。

市场需求减少，使(四)中石化的销售及分销，营业额5,554.72亿元之减幅由上年的0.7%扩大21个百分点至22.7%，经营收益151.88亿元亦减19.68%而上年则增11.5%。和中石油销售与贸易少赚65.8%至27.83亿元。

总的来说，虽然过去两个月,国际油价已经由今年低位反弹超过三成，同期中国石油及石化股亦出现明显的回升，但是前景仍然有可能受制于疲弱的需求及高税繁多的问题，更何况目前国际油价的回升很大程度只是反弹。当国际油价回落时，中国石油及石化股会受到一定的拖累。

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