金融震盪期

百利好集团研究部董事 黄耀明

經過8及9月份環球股市的震盪後，環球金融前景更加不明朗。由環球股市、匯市、商品市場以香港房地產均有可能發展至逆轉的階段。隨著美國的收緊貨幣政策的啟動，環球經濟前景更加不穩定，其中新興市場經濟很大機會將會受到進一步的考驗，不同的國家已經作出經濟壓力增大的準備。這樣將會令第四季的金融市場更加波動。

環球股市將會進入震盪期，雖然8月時環球股市急跌後在9月份出現回穩的情況，但是在環球經濟仍然處於不協調狀態的情況下，美國開始加息只對環球資產市場構成新一輪的震盪。同時，美國加息亦意味著美國經濟增長步伐未來亦很大機會減慢。這將會對歐美股市構成一定壓力。至於新興市場，雖然資產市場已經出現明顯的調整，但是資金外流仍會對其資產構成壓力。同時個別地區(如巴西)評級被下調有可能加劇新興市場資金外流，可以預期新興市場股市在第四季仍然存在進一步下跌的風險。

股市不穩提振避險需求。既然環球在第四季存在不穩定的可能，這樣是會對避險資產構成支持。這樣有可能改善黃金的走勢。可是，由於避險而引發對黃金的需求通常只是短期現象，這並不能扭轉由於美國加息及投資需求回落所構成大型調整走勢。至於美元方面，避險氣氛仍然是不利美元。美國加息雖然對美元構成支持，但是由於加息而引致資產市場不穩定將會抑壓美元的升勢。因此美元再次出現顯著上升的可能不大，相反避險貨幣(如日圓、歐元及瑞士法郎)有可能明顯受惠。

經濟環境及供應過剩仍然不利油價。雖然油價在8月出現明顯的反彈，但是實際客觀環境並沒有出現明顯的改善，更甚的是美國加息及新興市場經濟前景將仍會對油價構成壓力。因此，雖然有報告預期明年石油的供求情況會有所改善，但是第四季的情況並不樂觀，未來油價仍然有機會進一步下跌。

總括而言，環球金融市場在第四季仍然存在很多不明朗因素，再次出現震盪的可能甚高。這樣的情況有可能持續至明年。

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