上周黄金维持在近期的高水平反覆上落，现货黄金主要在1201美元至1253美元之间波动。黄金反覆上落主要是由于上周油价出现显着波动，所以环球股亦出现明显的上落。不过，上周五当美国公布较预期理想的第四季国内生产总值结果后，美元指数升至98水平曾令黄金回落至1211美元。可是，其后股市略为回落及投资者观望G20会议结果，黄金亦回升至1220美元水平收市。短期市场重将会回归经济数据。

G20会议结果令投资者失望，焦点转回各国经济数据。在上周G20会议前，由于个别国际组织(如国际货币基金组织)曾呼吁G20各国提出联合措施以刺激现时经济，这样提高了市场较乐观的预期。可是最终会议各国并未达成合作刺激经济协定。不过，这是合理的结果因为目前环球经济前景除了有可能再次出现增长放缓外，更重要的是各国经济表现各异，因此货币政策出现明显的落差，欧洲及日本维持量化政策、新兴市场国家则个别收紧而个别宽松，而美国则已经开始收紧。在这样的情况下出现合作刺激经济协定的可能是相当低。这样的结果亦显示目前各国唯有用自己的政策刺激经济。可以预期短期未来各国经济仍然会出现一定的差异。这样的情况下，就算美国经济较预期理想，这是有可能支持短期受股市及美元而不利黄金，但是若新兴市场及欧洲数据仍然疲弱，这样仍然是有可能令股市回落而令资金再次回流避险工具。因此，虽然上周五黄金曾受到美元回升的压力，但实际上黄金并未跌穿重要支持。

黄金维持反覆上升走势。上周五黄金的下跌虽然曾跌低于200小时移动平均线，但是实际上仍然是维持在1190美元及1201美元的支持线及15日移动平均线之上。这样显示目前黄金仍然是维持整固走势，整固后向上突破1263美元的机会较高。短线黄金有机会回升至1240美元水平。

（黄金日线图）

百利好集团研究部董事 黄耀明    

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