黃金繼續高歌猛進，順利突破5200美元大關，將年初至今的最大漲幅擴大至約22%。與此同時，美元指數年初至今的最大跌幅接近4%，創下2022年2月以來的新低。這場美元與黃金的反向極端波動，並非偶然的短期市場異動，而是美元信用體系鬆動、全球貨幣政策轉向、地緣風險升溫以及資產配置重構等多重因素共同作用的必然結果，其背後反映的是全球金融格局的深刻變革。

美元信任危機 黃金受益匪淺

根據以往經驗，一旦爆發戰爭，避險情緒通常會推動黃金和美元同步上漲。然而，此次美國針對伊朗的軍事準備卻呈現出尷尬的局面——市場對美元投下了不信任票。國際貨幣基金組織（IMF）的最新數據顯示，截至2025年三季度末，全球美元外匯儲備份額為56.92%，連續十個季度低於60%，創下1999年有季度數據以來的新低。前三季度，美元外匯儲備份額累計下跌1.60個百分點，為2003年以來同期最大跌幅。

美元持續走弱的核心原因在於其全球儲備貨幣信用根基不斷受到侵蝕，再加上美聯儲貨幣政策寬鬆預期的直接衝擊，引發了美元信任危機。作為全球貨幣體系的核心，美元霸權曾憑藉美國經濟實力和美聯儲貨幣信用兩大支柱得以確立。但如今，這兩大支柱均面臨嚴重透支。數據顯示，美國聯邦政府債務規模已突破38萬億美元，遠超全年國內生產總值（GDP）總量。預計2026年財政赤字將進一步突破2萬億美元，債務利息支出占財政支出的比重持續上升，依靠發債償債的迴圈不斷削弱市場對美元的信任。更為嚴重的是，美聯儲的獨立性大幅削弱，特朗普對美聯儲和美元的態度引發了市場的擔憂。此外，美元頻繁被用作單邊制裁的工具，也讓全球各國意識到持有美元資產的潛在風險，去美元化成為各國央行的默契選擇。而黃金作為天然貨幣，自然成為市場追捧的熱點。

避險推動黃金需求上升

去年年底至今年年初，地緣風險持續攀升，中東衝突升級、美伊對抗加劇，拉美部分地區局勢動盪不安，全球地緣風險指數持續處於高位。此外，美國國內政治動盪以及關稅政策的不確定性，各類風險事件頻繁發生，導致市場安全感缺失。黃金作為“無主權信用風險”的終極避險資產，自然成為資金的首選避風港。世界黃金協會的數據顯示，近期黃金已取代其他避險資產，成為市場首選的避險配置標的，推動資金加速流入黃金市場。僅1月份，黃金交易型開放式指數基金（ETF）合計淨流入就超過百億美元。

百利好特約市場策略師鵬程認為，2026年全球央行將繼續增持黃金，這將成為黃金價格上漲的直接動力。世界黃金協會的調查顯示，95%的受訪央行計畫在未來12個月內繼續增持黃金，43%已將增持計畫納入正式規劃。2025年，全球外匯儲備中黃金占比升至28.9%，創下2000年以來的新高，外匯儲備黃金化已成為趨勢。2026年1月，全球官方黃金儲備市值達到3.93萬億美元，首次超過海外官方持有的3.88萬億美元美國國債。這是自1996年以來黃金再次成為全球最大儲備資產，標誌著全球儲備貨幣體系正在發生根本性轉變。而央行的持續購金行為從需求端為金價提供了堅實支撐，使上漲行情更具持續性。

短期來看，黃金有衝擊5400美元的潛力；中期來看，有望上探6000美元一線。

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