黄金自4月初高见1224美元后整体走势维持反复下跌，虽然尚未跌穿去年11月份低位(1130美元)，但是在6月是存在跌穿该位的可能，其中主要因素是美国仍然有可能在6月开始加息。其次是欧美两地国债利率急升，在这样的情况下就算美国不在6月开始加息，持有黄金的成本亦已经大大增加，进一步降低投资者持有黄金的意欲。此外，短期未来尚未有严重的国际风险事件亦降低黄金的避险需求。

债息上升不利黄金。美股下跌理论上资金会流入债市避险而令债息下跌。可是，在5月份曾出现美股、美债及美元同样下跌。这很大程度是由于美联储主席耶伦5月份在华盛顿召开的“金融与社会”会议上表示，股票估值偏高可能带来潜在风险而长期利率偏低，随着美联储货币政策正常化，利率可能大涨。实际上过去两年，美国债息已经由历史低水平逐步回升，同时美股亦屡创新高，这样已经明显显示资金「大迁徙」已经出现。可是，问题是环球经济增长出现不平衡的局面，因此虽然过去半年欧洲、美国甚至新兴市场经济已经增长减慢甚至出现负增长，可是由于投资者预期美国经济未来仍然稳定，因此资金仍然涌入股市。可是，愈接近美国开始加息，金融市场愈不稳定。这样的不稳定是未必对黄金有利。一是既然经济增长减慢，通胀自然会偏低，二是加息预期自然会拉高债息。因此，5月份耶伦提出股市偏高及未来长期利率有机会上升时虽然不代表美国会提早加息，但是问题是一旦美国开始加息，目前整体金融环境会出现明显的变化。这样有可能刺激债息急升。因此，虽然5月美元只是横行，但是在整体利率趋升的同时，通胀仍然维持在低水平的情况下，在这过度期中黄金的压力自然会较大。因此可以预期除非美国数据明显转差而改变投资者对美国未来加息的预期，否则黄金仍然会面对沉重压力。

避险需求降低。过去国际风险事件(如乌克兰事件及2012年的希腊债务危机等)曾刺激黄金出现明显的上升。可是，现时国际社会上虽然存在一定的风险事件，但是这些事件发展至震动国际金融市场的可能不大。明显的例子是希腊问题，虽然在2012年希腊有可能退出欧元区曾支持黄金上升，但是现时希腊问题很大程度只是地区问题多于国际问题。不可以否认一旦希腊出现违约或退出欧元区是会对构成市场构成影响，可是由于其债务占环球资产比例并不高(尤其对美国)，因此影响相当有限。既然目前的风险事件对造成环球资产市场震荡的可能不高，对黄金的避险需求自然会降低。

总括而言，踏入6月份整个金融市场的焦点将会美联储会议。一旦美国加息，黄金自然会出现显著的下跌，可是就算美国不在6月加息，但是未来加息预期令债息高企亦会对黄金构成沉重压力。