上周五（5月2日），美國勞工部公佈的4月季調後非農數據顯示，就業人數增加17.7萬人。前值從22.8萬人下調至18.5萬人，而市場預期值為增加13萬人，利空黃金。同時公佈的失業率與前值保持一致，彰顯出美國就業市場的穩健態勢。

就業前景壓力增大

儘管此次非農報告就業人數沒有出現明顯下滑，可以認為是特朗普的貿易政策還尚未對美國勞動力市場造成實質性的影響。但關稅的不確定性已使得企業招聘計畫縮減，其影響在未來的幾個月將會逐漸顯現。上周二（4月29日）公佈的美國3月職位空缺錄得719.2萬人，低於預期和前值的748萬人，為去年9月以來的最低水準。

報告還顯示，美聯儲聯邦政府已經連續第三個月裁員，這是自2022年以來持續最久的裁員行動。受聯邦開支縮減和其他機構調整影響，預計美國至少有50萬個工作崗位面臨裁員風險。就業服務公司報告指出，美國政府部門約有28.2萬個崗位的裁員與馬斯克效率部門（DOGE）的行動相關。

降息概率下降

在過去的一段時間，多位美聯儲官員表示不急於降息，打算保持利率穩定，直到出現確切的信號需要降息再採取行動。哈馬克強調需保持耐心，確保經濟朝著正確方向前進；美聯儲理事沃勒表示，如果失業率顯著上升，將支持美聯儲降息；卡什卡利則對當前美國經濟的不確定性表達了擔憂。

非農數據公佈後，芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲5月維持利率不變的概率從95.3%上升至99.4%，降息25個基點的概率為0.6%。在6月，維持利率不變的概率從42.2%上升至53.8%，累計降息25個基點的概率從55.1%下降至45.9%，累計降息50個基點的概率為0.3%。

特朗普發動關稅戰後，美聯社對1260名成年人的調查顯示，約53%的美國民眾對經濟衰退表示“非常擔心”，27%的民眾表示“有些擔心”，僅僅20%的民眾表示“不怎麼擔心或者不擔心”。

百利好特約金融分析師歐文認為，此次非農報告顯示就業增幅超過預期，失業率保持穩定，這將進一步延緩美聯儲降息的步伐。除非後續報告顯示就業明顯下降或者失業率大幅上升，否則美聯儲不會貿然採取行動降息，避免坐實衰退已經開始。

短期內，這對黃金上漲不利，但中長期來看，降息依舊是黃金上漲的重要支撐因素。技術面，黃金近兩周大幅回調，短線回調暫未結束，下方關注3100美元一線的支撐。

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